什么是潮流
现在的潮流是拖鞋要穿Birkenstock，T恤要穿Superdry，外衣要穿H&M毛衣。
你不要问我为什么300块一双的人字拖都有人要穿，“极度干燥”这么白痴的名字都有那么多人喜欢。这，就是潮流。
QE的威力
在近几年来，为什么有那么多外国牌子大举进攻我国？
现在的日本、欧洲QE，货币变得有竞争力（就是贬值），使得当地的企业进军海外更加的有利可图。
这就是宏观经济对各行各业所造成的影响，威力之大不是你所能忽略的。
品牌全球化创造经济效益
再加上全球化的时代，那些粗工可以交给劳资低廉的国家制造，成本大大降低。
然后品牌全球统一化，你在世界各地看到Uniqlo品牌，店面，衣服都是一样的。
这样就可以大量生产，提高经济效益，同样的广告，哪里都可以通用。
品牌，唯有够国际化，才能吃香。
两极化的看法
一谈到Padini，股票圈子的人就会有两极化的反应，either是讲到它很好，不然就是讲到它很坏。我是后者。
从季报便可以看出倪端
看店面人流是多余的，看财报最靠谱。
由于衣服销量是跟节庆跑的，按年相比较为恰当。
最新截止去年12月的季报，营业额仅微升5%，每股净利却大大下跌了43%。
根据管理层的解释，公司要赶在GST前清仓，不然旧的存货必须缴服务税。
所以该公司搞清仓大促销，毛利率因此下跌6%，但是Padini仍未能以量取胜，净利下挫43%。
这意味着什么？
尽管Padini的衣服买二送一，消费者都不是很on的意思。
Padini令人觉得很cheap
Mid Valley谷中城是全马最大型的商场，这里找不到你要的品牌，别的地方你也不用找了。
但是Padini这个品牌，你不用问人，你不用看Directory，因为你闭着眼睛都会碰到一间。
你去Jusco，你看到Padini；你去Metrojaya，你看到Padini；你去Isetan，你看到Padini；你去Robinson，你看到Padini。
品牌就像女人，太available就会看起来很Cheap。
Padini的估值合理吗？
Padini值12倍的本益比吗？
让我们理解一下12倍的本益比是一个怎样的概念？
8倍本益比及以下：业务不稳定，负债高，时赚是亏。
12倍本益比左右：有至少平均5年的盈利记录，生意一定要够稳定，增长可以缓慢，但是不能下跌。
15倍本益比以上：有经济护城河，抗跌。
服装零售是一门轻资产的行业，公司不是靠机器厂房赚钱，而是靠脑力、品牌、设计和创意等无形资产。
服装的潮流不断在变，而且不是必需品，入行门槛低，也就是说今年你赚钱，不代表你年年也赚钱。
我用Screener找到本益比同样是12倍的Bjtoto。
同样是12倍本益比，同样是轻资产，你会选Padini还是多多博彩？（难怪陈老板一直进货）
石油收入减半引起骨牌效应
况且马来西亚现在的经济确实出了问题，消费税只是小咖，重点是我国的石油收入占政府营收的三分之一，去年原油的价位是在100美元以上，现在是50美元的价位徘徊，而现在已经是五月，也就是说2015上半年，我们的石油收入是少了一半。
而我们的经济是有骨牌效应的，石油跌，棕油也跟着跌，政府收入少了，就要砍基建预算，然后跟着就是房产，跟着就是金融，消费。只有制造业的出口有免死金牌。
收股息是买股票最烂的一个理由
可能有人会讲：“但是Padini每年都派息窝，我是买来收息的，就算股价跌，我不是把它当定存咯。”
I cannot stress this anymore，收股息是买股票最烂的一个理由！
如果你是打工仔，公司亏钱，公司还会出粮给你，因为公司用的是股东的钱或者是跟银行借回来的钱。
你买股票，你就是公司的股东，公司要把钱先付给员工、业主、原料商、债主，最后有剩的才会给你。公司没有钱，怎样派息给你？
最好的例子就是Zhulian了，你有没有发现Zhulian派的息越来越少了?
不进则退
每年，我们都会听到马大的大学排名又退步了，被挤出大学排名200名以外。马大校长的解释是“不是我们退步，而是人家进步。”
我信，确实是人家进步了。
我认为Padini是间有实力的公司，能够做到酱大的规模确实不简单。我现在他们现在也是很努力的创造股东价值。
Padini比马大好很多，Padini还是在进步，可惜的是人家比你进步很多倍。
面对外国牌子大举进攻，加上国内经济不景的双重夹击之下，我给予Padini的合理本益比是8倍，8倍以上算贵，10倍以上算是拿不到回酬的烂股了。
Original source: http://klse.i3investor.com/blogs/kakashit/76136.jsp
Author: kakashit | Publish date: Wed, 6 May 2015, 09:30 PM
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